導讀：2019年11月26日，辰林教育集團控股有限公司（“辰林教育”；股份代號：1593.HK）通過港交所上市聆訊，正式啓動全球公開發售，中國首控集團有限公司（“首控集團”或“集團”；股份代號：1269.HK）全資附屬公司首控金融集團有限公司（“首控金控”）旗下首控證券有限公司（“首控證券”）擔任聯席牽頭經辦人。

辰林教育計劃發行2.5億新股，其中2.25億股將做國際配售，約佔初步發售股份總數的90%；剩餘0.25億股則將在香港市場作公開發售，每股招股價介乎2.20至3.52港元，以每手2000股進行買賣，集資規模約爲5.5億港元至8.8億港元。辰林教育將於11月27日-12月2日公開招股，預計12月13日在香港聯合交易所主板掛牌上市。

圖1：（左起）辰林教育執行董事兼行政總裁黃伯麒先生，執行董事、董事會主席黃玉林先生，執行董事、財務總監兼公司秘書鮑小豐先生出席午餐招待會

辰林教育是江西省領先的民辦高等教育服務供應商之一，從事高等教育行業逾17年。目前在江西省南昌市運營一所名爲江西應用科技學院的民辦大學，並於國內提供多元化教育增值服務。辰林教育的宗旨是爲中國的城鎮化建設培養高技能、創新型和應用型人才。通過實施“三元育人”模式，培養具有健全人格、複合專業與實踐能力的人才。

江西應用科技學院成立於2002年，前身爲江西城市職業學院，於2014年取得教育部批准擴大專業設置及在專科專業之外提供本科課程。根據弗若斯特沙利文報告，以2018-2019學年招生人數來算，該學校在江西省31個民辦高等教育中排行第4，且江西應用科技學院是江西省合資格提供本科課程的六間民辦大學之一。

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自2017年內地教育企業掀開赴港上市熱潮之後，港股市場已聚集不少民辦高等學校的選手。2019年，在外部市場環境影響下，港股的民辦高等學校收購熱情並沒有降低，據不完全統計，以宇華教育收購泰國斯坦福國際大學、中教控股收購山東泉城大學、希望教育收購銀川大學等爲例，港股教育股已經出現了十多起並購案。在此背景下，辰林教育衝擊港股，可見其上市决心和對自身發展前景的信心。

根據弗若斯特沙利文報告，現階段中國民辦高等教育行業呈穩步上升趨勢。2017年，中國民辦高等教育機構總數達746間，其中265間爲獨立學院。以中國高等教育行業的就讀學生人數計算，由2012年的530萬人增加至2017年的630萬人，預期於2022年進一步增加至670萬人。中國民辦高等教育行業的總收益由2012年的人民幣696億元增加至2017年的人民幣1151億元，預期2022年進一步增加至人民幣1812億元，這是民辦高等教育的學生入學人數增加及每名學生平均學費上升所共同推動的。

在民辦高等教育“欣欣向榮”的發展景象下，招股書顯示，辰林教育的公司業績亮點突出。在過去2016、2017、2018三個年度及2019年前五個月，辰林教育的營業收入分別爲1.66億、1.83億、2.15億和 0.93 億人民幣，2016年至2018年，年複合增長率13.8%；在營收穩步增長的同時，由於成本控制得當，已達到內生增長，公司毛利率不斷攀升。公司的淨利潤從2016年約人民幣4115萬元增加至2018年約人民幣8320萬元，複合年增長率高達42.2%；在2019年前五個月，其淨利率也達到42.4%。盈利能力穩步增强，僅從盈利能力的角度，辰林教育已經能夠媲美港股市場上部分主流教育股。

近年來，國家和政府已頒布政策支持應用型本科教育的發展，黨的十九大也提出要重視應用型高等教育發展。2019年初，國務院印發《國家職業教育改革實施方案》，提出到2022年，一大批普通本科高等學校向應用型轉變，建設50所高水平高等職業學校和150個骨幹專業（群）。面向“中國製造2025”時代，以培養高素質應用型人才爲顯著特色的應用型高等教育，將處於不可替代的重要地位，應用型教育將迎來重大的發展機遇。

江西應用科技學院辦學素來以培養應用型人才爲目標，已設有25個本科專業和32個專科專業，涵蓋了範圍廣闊、以市場爲導向的研究領域及職業培訓，其中包括國際商務、電子商務、物流管理、物聯網工程、土木工程、軟件工程、機械製造及自動化和機器人工程。隨著應用型教育受青睞，江西應用科技學院也順勢開設更多元化熱門專業，本科課程入學人數因此持續上升，就業質量穩步提高。

從2014年開始獲取資格提供本科課程，本科入學人數由2015-2016學年的2115人持續增至2018-2019學年的4578人，於四個學年的複合年增長率爲29.4%，而本科課程學費收入從2016年至2018年的複合年增長率爲48.7%。

與此同時，學校還與科大訊飛、達內科技、瑞儀光電及晶端顯示等科技公司，爲學生提供實習及潜在就業機會，就業率及就業質量均取得良好的成果。於2015-2016學年、2016-2017學年及2017-2018學年，畢業生的最終就業率分別爲97.2%、97.7%及98.3%，高於同期中國高等教育機構所有畢業生的平均最終就業率分別91.1%、91.4%及91.0%。此外，於2017年，該大學專科畢業生的月平均工資爲3316元，比同年江西省專科畢業生的月平均工資高出176元。

值得一提的是，有別於一般教育企業以學費及住宿費爲主要收入來源，除了通過江西應用科技學院提供高等教育外，辰林教育亦提供多元化教育增值服務，以多元化的收入來源增强集團盈利能力。

招股書顯示，憑藉於民辦教育行業積累的經驗，辰林教育爲江西省及其他發達地區（包括珠江三角洲及長江三角洲）的企業提供包括實習管理服務、導修及課程管理服務的教育相關服務。於2016年、2017年及2018年，集團教育相關服務産生收益分別爲約人民幣1030萬元、1500萬元、3290萬元，外延相關服務强勁。預計快速增長的教育相關服務配合其廣泛的校企合作及江西省教育廳的認可，將帶動集團整體業務的持續增長，進一步拓展業務範圍，增强對抗單一收入風險能力。

首控證券自11月25日助力華立大學成功上市之後，又一次爲赴港IPO的國內民辦高等教育服務供應商辰林教育保駕護航，彰顯了教育精品投行的品牌口碑及行業積累的豐富經驗和强大影響力。自2016年至今，首控證券已陸續參與完成了華立大學、思考樂教育、新華教育、希望教育、21世紀教育、新高教集團、博駿教育、春來教育、澳洲成峰高教、精英彙集團、民生教育、宇華教育等12家教育機構，覆蓋率達70%以上，未來首控證券將繼續爲更多內地及海外教育企業來港上市提供專業周到的金融服務，幫助其創造更大的價值。

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近年來，首控金控借助行業領先的經驗和不斷擴大的影響力，利用集團多元化金融服務牌照和完善的金融服務體系，不斷內延外伸，增强集團教育投資銀行的屬性，豐富集團“教育+金融”發展策略，爲集團致力於成爲“具有全球影響力的教育金融服務集團”打下堅實的基礎。